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澳门网址大全:2020新版APP平台游戏外资规模展望：源远者流长

我们判断2020年大概率无新增国际指数纳入/扩容计划，但当前海外主动配置策略对比指数标准权重仍处于低配中国状态，据此预计2020年北向资金的增量资金主要来自于：1）主动配置型资金从低配A股逐步提升至标配A股；2）海外直接挂钩中国股市的被动型ETF产品的发行以及相关流入的资金。预计全年外资净流入规模仍有3000亿人民币。

▍指数纳入/扩容是过去三年外资突进的催化剂。六合彩开奖资料六合彩开奖结果六合彩开奖历史记录香港六何彩开奖结果2020年香港六合彩开奖记录香港六合彩开奖查询六喝彩开奖结果查询六合彩即时开奖结果直播六合彩开奖结果2020年香港六合彩开奖结果香港六合彩彩开奖结果六合彩香港开奖六开彩开奖手机六开彩开奖现场直播六合彩历史开奖结果查询记录白小姐中特网中彩堂开奖结果报码白小姐中特网资料大全2019六合彩六开彩开奖现场香港六合彩开奖结果现场直播2019年六合彩开奖记录特码开奖查询香港六合彩最快开奖结果期六合彩开奖结果一码中特2020香港六合彩开奖记录六和釆开奖结果查询新彩彩票网彩民之家新彩网必发指数网恒达娱乐海南彩票平安彩票丹东彩吧买球app中特期期准万美娱乐买球网站金博宝彩天堂乐虎网足球网址大全博体网真钱麻将多宝平台网址玩彩之家日博娱乐必发指数天奇网聚星娱乐天下彩票亚洲彩票网聚彩网智博彩票博牛彩票678彩票热购彩票重庆彩票网双赢彩票云顶娱乐云顶娱乐网址云顶娱乐平台龙虎斗娱乐下载鸿运国际澳门美高梅网址乐虎国际娱乐大发快三蓝月棋牌云顶棋牌游戏龙虎娱乐美高梅网站万博体育manbext手机登录德州扑克澳门星际赌场真钱娱乐博定宝澳门葡京网站福建时时彩金沙在线娱乐新葡京娱乐场互博娱乐城三亚亚龙湾美高梅互博国际娱乐城澳门博彩网站威尼斯人大发娱乐澳门博彩网博彩网信誉娱乐城通宝娱乐大发德州扑克澳门威尼斯人买码网址中原娱乐城皇冠足球开户德州扑克bodog博狗2019东方鸿运娱乐城云顶国际娱乐城威尼斯开户天利娱乐乐宝娱乐城威尼斯人开户网址利来国际返利送金喜达娱乐城德州扑克规则澳门彩票官网hg0088皇冠新2网址葡京新葡京棋牌棋牌游戏永利高娱乐城注册送体验金澳门新葡京娱乐易胜博娱乐城韩国时时彩助赢软件百家乐博彩网站注册送体验金澳门太阳城娱乐城新葡京娱乐澳门新葡京2018注册送体验金金宝博网址太平洋娱乐城现金博彩网蓝月棋牌澳门真人赌场澳门新葡京皇冠开户皇冠足球投注永利高真钱扎金花澳门真人赌场备用网址新葡京返利送金澳门真人赌博澳门金沙开户皇冠足球投注网凤凰娱乐平台澳门金沙上搜博网澳门在线博彩星河娱乐城澳门真人赌场网址美高梅娱乐新濠天地娱乐场葡京赌侠诗澳门博彩网站排名威尼斯人娱乐乐宝娱乐中华娱乐城澳门赌场玩法康莱德娱乐城威尼斯人网上赌场金沙棋牌678娱乐场官网澳门新葡京集团大发888赌场金莎棋牌真钱麻将百利宫娱乐城威尼斯人网站澳门永利网址新葡京赌场网上金沙威尼斯人娱乐城总统娱乐城真假中博娱乐城澳门葡京平台大地娱乐城伟德澳门永利赌场官网百乐访娱乐澳盈88澳门新葡京赌场葡京国际新西兰娱乐城博狗博彩网新葡京线上娱乐澳门赌博攻略威尼斯人网上娱乐威尼斯人酒店官网澳门百利宫澳门真人赌场官网澳门葡京赌场澳门赌球重庆时时彩走势澳门新葡京网上赌球威尼斯人赌场大发国际金宝博主页亚太国际娱乐城a8娱乐城代理注册澳门赌球网永利高娱乐平台澳门巴黎人大丰收博彩tt娱乐城开户博彩网址法拉利娱乐城威尼斯人娱乐葡京国际娱乐博天堂娱乐城678娱乐场网址赌王娱乐城真钱梭哈华盛顿娱乐城十六浦娱乐城太阳城开户

过去三年，以A股纳入/扩容相关指数为基准的全球资产规模不断增长，外资持有境内权益规模不断增加，流入速度加快。北向资金日均净流入量从2015年的0.8亿元/交易日（全年净流入185.3亿）提高至2019年的15.0亿元/交易日（全年净流入3517.4亿），2019年末外资（北向资金+QFII）持有A股市值突破2万亿人民币。

▍2020年大概率无新增国际指数纳入/扩容计划。

外资机构是国际指数纳入的主要推动者，但当前A股对外开放程度及国际指数的纳入因子可基本满足其交易配置需求；监管层针对指数编制公司提出的建议进行改革仍需时日；2020年重启下一阶段纳入也不符合MSCI审议指数的流程和历史规律。

▍主动管理策略仍然有增持A股的动力。

一方面，A股市场有效性相对较低有利于主动管理获得超额收益；另一方面，A股与海外市场较低的相关性有利于主动管理策略分散组合风险。NEPC2019年秋季的调查结果显示，22%的受访欧美机构选择投资中国的原因是风险分散化，占比最高。

▍主动管理策略当前依然低配中国相关资产。

已知2019年末跟踪MSCI的被动管理策略已经随扩容步骤全部达到标准配置，假设MSCI的主动管理策略也在2019年末达到标配的情况下，2019年末北向资金持股市值规模理应为2.41万亿，较实际持股规模高0.98万亿；若主动管理策略为充分实现风险分散化实施满配策略，则2019年末持股市值应为3.33万亿，较实际持股规模高1.90万亿。

▍被动管理策略也存在被市场忽略的增量弹性。

未来随着A股在国际重要指数中的权重不断加大，海外市场交易且挂钩A股上市公司的ETF产品数量和规模不断扩张是必然的趋势。同时，近期来自监管层关于筹备中国内地与香港ETF互联互通的消息较为频繁，若2020年得以推出，外资可直接配置内地的ETF产品，又能给A股带来异于股票通的全新增量资金。

▍因此纳入计划虽然缺席，但外资不会缩水。

在2020年大概率无新增指数纳入的背景下，北向资金的增量资金料将主要来自于：1）主动配置型资金从低配A股逐步提升至标配A股；2）海外直接挂钩中国股市的被动型ETF产品的发行以及相关流入的资金。在完全不考虑被动资金的基准情形下，我们测算2020年跟踪MSCI的主动配置资金约有1036亿元增量，不跟踪MSCI的资金净流入规模约为1790亿元，合计2826亿元，据此我们预计全年北向资金净流入规模仍可保持3000亿元水平。

▍风险因素：

海外风险加大，中美博弈恶化；中国宏观经济增速不及预期；资本市场改革不及预期等。

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