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SLO稳定货币市场预期抽水不改流动性超宽松

发布时间:2021-01-21 17:37:17 阅读: 来源:戒指厂家

SLO稳定货币市场预期 “抽水”不改流动性超宽松

尽管央行已连续四周在公开市场上净回笼资金,但货币市场流动性依然“超宽松”。  1月24日,央行在公开市场进行580亿元逆回购操作,中标利率持平于3.35%。至此本周逆回购累计规模为1010亿元,逆回购到期规模则为1500亿元,本周公开市场净回笼490亿元,已是连续第四周净回笼。  但这并未改变市场流动性宽裕的局面。  24日,银行间市场质押式回购利率隔夜品种虽略上涨12个基点,但仍在2%左右的低位;7天期品种则继续下跌14个基点,至2.8%左右。上海银行间同业隔夜拆放利率(Shibor)涨12.56个基点至2.0665,一周期Shibor跌16.08个基点至2.8240.  市场流动性超宽松,最近银行间市场隔夜回购成交量和债券成交量都接近历史高位,主要是央行的SLO(短期流动性调节工具)稳定了资金预期,机构的杠杆率都有所放大,一位国有大行交易员称。1月18日,央行发布公告,决定从即日起启用SLO,作为公开市场常规操作的必要补充,在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。这一工具的启用可谓在银行间市场投下“重磅炸弹”,不少市场人士将此解读为“中国版QE”,货币市场流动性有了“稳定器”。  广发证券报告指出,SLO如果降低了短期利率的波动(相当于降低了市场流动性的不确定性),有利于债券投资者增加杠杆,加大对高票息债和低流动性债的投资。  这一效应已在债券市场体现出来。“不管是长期国债,还是评级为AA-的城投债,都受到市场追捧。只要回购利率保持平稳,机构杠杆养券的操作就有空间。”上述交易员表示。  尽管临近春节,但机构对资金面的预期仍然乐观。  “7日shibor目前已经回落至2.8%左右,在同期逆回购利率及外汇占款影响下,估计下限应在2.5%附近。进入1月下旬后企业税的上缴将给流动性带来一定影响,但7日shibor的波动中枢难以突破3%。1月末受春节前银行的备付压力影响,资金利率将呈逐步回升的趋势。预计SLO将有效缓解春节前后的流动性波动,7日shibor在今年春节前的极值或较难突破6%。”中金公司报告称。  指标7 天回购利率近年来波动加剧,如2009 年和2010 年春节前回购利率冲高至1.0%和2.8%,而2011 年和2012年春节前,则冲高至8.2%和7.7%,可以推断SLO 的推出主要是为了避免回购利率继续出现大起大落的情形。  与此同时,SLO的推出与下调存款准备金率亦非完全排斥的关系。交行首席经济学家连平认为,SLO期限短,操作灵活,一般在公开市场常规操作的间歇期使用,主要起到熨平短期资金供求和利率骤然波动的作用。“有助于完善公开市场流动性调节工具体系,可以增强当局对短期利率的调控能力,为货币政策调控从数量型为主向价格型为主转变创造条件。准备金率功能在于中长期,两者不是替代关系。”  中金亦指出,SLO主要限于调解短期流动性,即便大量发行短期逆回购,也难以有效代替降准对放松银行信贷从而缓解社会流动性的作用。

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