五中全会产业政策解读铁路运输相关受益匪浅万芳

五中全会产业政策解读：铁路运输相关公司受益匪浅

党的十六届五中全会于10月11日闭幕，全会审议并通过了《关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》。《建议》提出了我国“十一五”时期的发展目标和要坚持“六个必须”的原则，同时，针对前两年高耗能投资过热的现象，未来几年将着力解决“煤电油运”等瓶颈问题，让经济社会发展切实转入到全面协调可持续发展的轨道上来。

铁路投资加速增长

在中国，74000多公里的铁路线承载了13亿多人口的流动和960万平方公里的资源供给，其运输密度位居全球铁路之首，目前的铁路运输能力已基本没有提升空间。在这种情况下，2004年1月，国务院通过了《中长期铁路网规划》，计划到2020年:全国铁路营业里程达到10万公里，主要繁忙干线实现客货分线，复线率和电化率均达到50％。完成上述目标，预计总投资约2万亿元，也就是说，平均每年的投资额将达到1300多亿元，加上每年的铁路改造、维修建设和其他配套设施建设投资，数字更为庞大。对于铁路建设、机车和车辆制造、设备和零部件供给等企业而言，未来面临巨大商机，相关上市公司也将从中直接获益。

事实上，根据国家统计局公布的铁路运输业固定投资建设数据来看，从2004年开始，铁路投资已经呈现加速增长趋势，2004年投资合计822.64亿元，同比增长16.5％，2005年前8个月，合计投资504.06亿元，同比增长39.2％。

三类公司值得关注

铁路投资是一项庞大的系统工程，需要全社会的共同配合。随着近两年铁道部和全国各省逐步签订铁路建设合作协议，以及铁路建设融资环境的持续改善，铁路行业的大规模建设指日可待。我们将目光转移到相关上市公司上，去寻找究竟哪些上市公司将因铁路大建设出现盈利增长，成为市场新的投资机会。

上表是我国A股市场目前现有的和铁路相关的上市公司(另有广深铁路在香港上市)。结合投资考虑，我们认为未来几年内相关投资机会可以从以下三个方面进行挖掘:

首先，关注有雄厚母公司背景的轨道经营和运输类公司。

轨道经营类似港口和机场，属于垄断资源，其投资价值不言而喻。目前A股市场中，最值得关注的是铁龙物流(600125)，该公司也是目前该板块中盈利质量最高最稳定、资产状况最好的公司。公司经营的沙鲅铁路是营口港港前段铁路支线，随着营口港吞吐能力的不断扩大，该支线的盈利能力非常有保障，此外，特殊的客运业务方式也为公司的稳定发展奠定了基础。最值得一提的是，公司大股东目前是中铁集装箱集团，该集团是2003年底铁道部组建的三大集团之一，资产庞大、实力雄厚，集团承诺在继续保持上市公司现有的铁路客货运输及延伸服务等盈利业务的同时，未来通过收购集团拥有的16，265只特种集装箱，使上市公司进入特种集装箱租赁业务领域；另外，上市公司还将收购集团持有的中铁特种集装箱运输有限责任公司90％的股权，经营特种集装箱运输代理业务。铁道部在近期融资改革论坛中一再提到利用资本市场“以存量换增量”进行融资，可见，铁龙物流未来发展依然具有很大的想象空间。

其次，关注铁路机车、车辆制造和零部件提供企业，特别是存在较高进入壁垒的零部件供应企业。

铁路建设是一项系统性工程，在基础建设投资大规模增加的同时，相关车辆和设备采购也必然会大幅度增加。以机车车辆采购为例，过去7年来，车辆采购投资和基础建设投资的比例一直比较稳定。在重载、提速的目标下，设备的更新是一个必然趋势。因此，在考虑十一五期间基础建设投资规模平均每年达到1500亿的情况下，我们估计用于机车车辆采购的投资规模不会低于基础建设投资的25％，即每年采购规模达到375亿元以上。同样，对于其他零部件供应企业来讲，市场需求规模也会迅速扩大。不过，真正相关上市公司还比较少，北方创业(600967)、晋西车轴(600495)、时代新材(600458)是此类公司中的代表。

北方创业主要生产货运用敞车和罐车；晋西车轴则主要提供制造车辆、机车用的车轴，同时，还从事货车车辆制造(主要是敞车)；时代新材主要从事铁路和车辆用减震设备的制造。北方创业和晋西车轴两个公司的主要原材料都是钢材，盈利能力深受钢材价格上涨的影响，时代新材则不但受钢材价格影响，还受橡胶价格上涨的冲击，3家公司前两年盈利情况都不是很突出。未来几年，随着铁道部相关产品采购量的放大以及钢材价格的回落，相信这几家公司的盈利水平将会逐步回升。

另外，太原重工(600169)生产的火车轮及湘电股份(600416)生产的车辆和电机也会因铁路大建设受益，但因该铁路相关业务占公司主营业务收入比重较低。

第三，关注未来即将上市的大公司。

随着铁道部改革的逐步推进以及大建设带来的资金需求不断增加，我国还有相当一批大型运输和车辆制造企业亟待上市融资。就笔者了解，四方车辆、长春客机、大秦铁路和广深铁路都有意在A股市场融资。这些公司资产规模大，代表性强，上市必将引发一系列新的投资机会。查阅：已获批28个城市的轨道交通线路规划详解图（更新中）查阅：2012年全国各省市城市轨道交通项目概览（更新中）查阅：城市轨道交通中标企业

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